??剛買下關聯(lián)方上萬個車位沒多久，卓越商企服務又打起了資產(chǎn)置換的主意。

??根據(jù)11月21日的公告，卓越商企服務與關聯(lián)方卓越置業(yè)做了兩筆關聯(lián)交易。一方面，該公司將深圳市卓投小額貸款有限責任公司（以下簡稱“深圳卓投”）作價3.38億元賣給卓越置業(yè)，另一方面則買入卓越置業(yè)在上海一個商業(yè)項目的50%股權以及東莞的181套公寓，代價為2.51億元。

??與買車位不同，這次卓越商企服務無須支出現(xiàn)金，還預計能收到約0.87億元的現(xiàn)金。

??11月22日，卓越商企服務相關人士對中國房地產(chǎn)報記者表示，此次交易是通過出售資產(chǎn)回報率較低、風險和收益穩(wěn)定性較弱的小貸公司股權，置換價格較低、均有運營潛力和增值空間的資產(chǎn)。上海項目計劃以持有為主，東莞公寓的處理方式比較靈活，可租、可售。

??3.38億元賣小貸公司

??據(jù)卓越商企服務介紹，深圳卓投成立已有6年多的時間，主營業(yè)務是為在深圳地區(qū)有融資需求的物業(yè)管理服務業(yè)務客戶提供金融服務。賣掉這家公司，是因為金融服務與物業(yè)管理服務之間的協(xié)同效應不及預期，且金融服務并沒有帶來新增的物業(yè)管理業(yè)務和提高物業(yè)客戶的滿意度。此外，隨著貸款市場報價利率的下降，低風險優(yōu)質(zhì)客戶更傾向于金融機構貸款，使得深圳卓投的加權貸款利率持續(xù)下降，“預期未來小額貸款業(yè)務的盈利會持續(xù)下降。”

??從財務數(shù)據(jù)來看，深圳卓投近三年的業(yè)績波動較大，2022年、2023年及今年前10月的收入分別為0.36億元、0.19億元、0.35億元，除稅前凈利潤則分別為0.26億元、0.02億元、0.08億元。除稅前凈利率雖然在2022年高達71%，但今年前10月已降至22%。

??2022年、2023年，卓越商企服務與金融服務業(yè)務部分相關的資產(chǎn)回報率分別為6.79%、0.55%，遠低于11.92%及8.11%的整體資產(chǎn)回報率。

??事實上，此前已有不少投資者對小額貸款這項非主營業(yè)務持質(zhì)疑態(tài)度。有投資者表示，上半年，卓越商企服務又投入了3億元到小貸公司，所以金融服務收入1935萬元，毛利率高達91.6%，可是上半年應收貸款撥備激增至5182萬元，應收貸款減值虧損2110萬元，“這有何意義？”“小額貸款收益少，風險大，每年計提壞賬損失，公司為什么還要做此業(yè)務？”

??而卓越商企服務早在2021年就曾打算以3.05億元出售深圳卓投給關聯(lián)方，后因為審批等問題未能落地。

??2.51億元收購商業(yè)物業(yè)

??就房地產(chǎn)行業(yè)目前的流動性而言，讓卓越置業(yè)掏出3億多元的現(xiàn)金只為接盤卓越商企服務的邊緣業(yè)務，不太現(xiàn)實。于是，卓越商企服務投桃報李，也收下了卓越置業(yè)的部分商業(yè)資產(chǎn)。

??交易的標的公司由卓越置業(yè)及上海萬科房地產(chǎn)有限公司分別擁有50%權益。該公司持有的資產(chǎn)位于上海市十大商業(yè)中心之一的五角場中心區(qū)，房屋建筑總面積為90713.34平方米，共3棟建筑，包括100米高主樓及50米高雙子塔、空中走廊及下沉式花園廣場，目前已有多家知名企業(yè)入駐。

??卓越商企服務本次將收購的就是卓越置業(yè)所持的50%權益。

??除了上海的綜合體外，卓越商企服務還買入了東莞市駿豪商務中心建筑面積約1.2萬平方米、估值約1.2億元的181套商務公寓。

??值得注意的是，這筆交易附帶了回售條款，卓越商企服務可要求卓越置業(yè)購回全部或部分股權、資產(chǎn)。

??該公司認為，目前商業(yè)物業(yè)價格處于低位，本次交易是以優(yōu)惠價格收購高質(zhì)量資產(chǎn)的機遇，可擴寬收入來源，也可以通過轉(zhuǎn)售獲得投資收益。

??據(jù)了解，2023年，卓越商企服務曾出售深圳的兩個長租公寓項目。對此，該公司相關人士表示，本次購入的公寓周邊有高爾夫球場配套，項目有稀缺性且價格合理?！肮居媱澮猿鲎饧孓D(zhuǎn)售的方式運營，并非重新進入長租公寓賽道?！鄙虾５膶懽謽悄壳俺鲎饴食^80%，“將持有為主”。

??上半年，卓越商企服務已經(jīng)跟關聯(lián)方買了1萬多個車位，總代價近6億元，加上對深圳卓投增資等影響，截至6月末，該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約10.8億元，較2023年底減少了50%。此次又花2億多元買入寫字樓、公寓等重資產(chǎn)，部分投資者擔心其用現(xiàn)金換存貨的行為會導致現(xiàn)金流惡化。

??卓越商企服務則表示，資產(chǎn)變重是資產(chǎn)負債表的變化，而不是目的。至于現(xiàn)金流，車位交易的寫字樓車位都是采取日結月付預付等形式結算，現(xiàn)金流穩(wěn)定。從收益的角度看，車位年凈利潤超過4000萬元，利潤率約50%，年化回報6.5%，對比現(xiàn)金資產(chǎn)2%的收益有明顯提高。