??此前，10月20日，廣宇發(fā)展發(fā)公告表示，將與魯能集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方合作投資地產(chǎn)項(xiàng)目，這意味著這對(duì)母子公司的資源與管理優(yōu)勢(shì)可以加倍釋放。但資本市場(chǎng)似乎對(duì)此根本不買(mǎi)賬，10月21日，廣宇發(fā)展報(bào)6.59元/股，為60日新低。值得一提的是，今年以來(lái)，廣宇發(fā)展股價(jià)已下跌11.27%。

??除此之外，廣宇發(fā)展13.5億股定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股也將于10月底以前到期。有投資者稱(chēng)：“13.5億非流通股的解禁，不得不令人對(duì)廣宇發(fā)展的股價(jià)產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)?！蹦壳?，廣宇發(fā)展只有5.13億的流通股，即將解禁的13.5億股，接近現(xiàn)在流通股的三倍。

??母子公司聯(lián)合投資地產(chǎn)

??10月20日，廣宇發(fā)展公告稱(chēng)，公司（含所屬公司）擬與魯能集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方合作投資房地產(chǎn)項(xiàng)目，即在廣宇發(fā)展控股的前提下，與魯能集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方聯(lián)合參與公開(kāi)市場(chǎng)土地競(jìng)拍，并就競(jìng)拍獲取的項(xiàng)目進(jìn)行聯(lián)合開(kāi)發(fā)，由廣宇發(fā)展并表。

??公司擬與控股股東魯能集團(tuán)、關(guān)聯(lián)方都城偉業(yè)集團(tuán)合作投資房地產(chǎn)項(xiàng)目，根據(jù)計(jì)劃公司與魯能集團(tuán)或關(guān)聯(lián)方按照51%：49%比例持股。根據(jù)年度投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)至2020年底，上述共同投資總額不超過(guò)100億元。

??廣宇發(fā)展方面認(rèn)為，此舉是為了充分利用控股股東及關(guān)聯(lián)方資源、資金及市場(chǎng)影響力等方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

??相較此前的直接財(cái)務(wù)扶持，此次廣宇發(fā)展換了種與其母公司合作的方式。

??IP Global中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家、中國(guó)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示，聯(lián)合投地和合作開(kāi)發(fā)是房地產(chǎn)領(lǐng)域里的重要項(xiàng)目投資和實(shí)施方式之一，可以有效化解合作雙方的競(jìng)爭(zhēng)壓力、降低目標(biāo)地塊的獲得成本并發(fā)揮雙方的資源與管理、營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)。

??“魯能集團(tuán)和廣宇發(fā)展實(shí)際上為母子公司關(guān)系，母子公司聯(lián)合拿地除了獲得協(xié)同效應(yīng)之外，雙方的合作關(guān)系更加容易協(xié)調(diào)一致，從而讓項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程更加順暢，”柏文喜認(rèn)為，當(dāng)然，也不排除母子公司之間的相互幫助以及在業(yè)績(jī)與利益方面的變相輸送等問(wèn)題，這一點(diǎn)和之前的直接提供財(cái)務(wù)資助相比會(huì)更加隱蔽一些，在項(xiàng)目的具體實(shí)施過(guò)程中的可操作與可發(fā)揮空間也會(huì)更大一些。

??有投資者表示，廣宇發(fā)展于公告中表示，合資項(xiàng)目公司由廣宇發(fā)展進(jìn)行管理運(yùn)營(yíng)，待廣宇發(fā)展有能力收購(gòu)魯能集團(tuán)或關(guān)聯(lián)方持有的合資項(xiàng)目公司股權(quán)時(shí)，雙方可依法定程序、按市場(chǎng)評(píng)估價(jià)格進(jìn)行交易。

??亦即是說(shuō)，廣宇發(fā)展先通過(guò)關(guān)聯(lián)方資金獲取項(xiàng)目，在自身運(yùn)轉(zhuǎn)緩過(guò)神來(lái)之后，再向關(guān)聯(lián)方收購(gòu)余下的項(xiàng)目股權(quán)。通過(guò)此舉，廣宇發(fā)展無(wú)疑能給項(xiàng)目投資上一道“保險(xiǎn)”，并盡力把握市場(chǎng)上合適的機(jī)會(huì)。

??股價(jià)面臨不穩(wěn)定因素

??實(shí)際上，在此次合作之前，作為母公司的魯能集團(tuán)對(duì)廣宇發(fā)展的主要支持體現(xiàn)在對(duì)其資金拆借。

??根據(jù)廣宇發(fā)展的債券募集書(shū)和評(píng)級(jí)報(bào)告書(shū)，2017年年末，公司融資總額中55.59%為委托貸款，主要來(lái)自股東等關(guān)聯(lián)方拆借。 2017年年末，廣宇發(fā)展的有息債務(wù)為209.54億元，即116.43億元來(lái)自股東等關(guān)聯(lián)方的拆借。雖然廣宇發(fā)展沒(méi)有明確拆借資金的來(lái)源，但在評(píng)級(jí)書(shū)中明確來(lái)自魯能集團(tuán)。

??此外，2018年，魯能集團(tuán)為廣宇發(fā)展提供的委托貸款余額為136.77億元；2019年年末，廣宇發(fā)展的總債務(wù)中包括魯能集團(tuán)的委托貸款107.34億元，占當(dāng)期總債務(wù)比重的46.94%，借款利率為5.5%，融資成本較低。

??今年8月10日，廣宇發(fā)展發(fā)布公告稱(chēng)，國(guó)家電網(wǎng)將其持有的魯能集團(tuán)有限公司100%國(guó)有股權(quán)，無(wú)償劃轉(zhuǎn)至中國(guó)綠發(fā)投資集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“中國(guó)綠發(fā)”），后者為中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“中國(guó)誠(chéng)通”）持有40%股權(quán)的控股公司。

??根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，本次國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)前，魯能集團(tuán)持有廣宇發(fā)展股份1,417,909,637股（約占公司總股本的76.13%），系公司控股股東，公司實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱(chēng)“國(guó)務(wù)院國(guó)資委”），中國(guó)綠發(fā)未持有公司股份。

??本次國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)后，廣宇發(fā)展將成為中國(guó)綠發(fā)下屬上市公司，魯能集團(tuán)仍為廣宇發(fā)展控股股東，國(guó)務(wù)院國(guó)資委仍為廣宇發(fā)展實(shí)際控制人。

??盡管控股股東未變，但作為魯能集團(tuán)的上市平臺(tái)廣宇發(fā)展未來(lái)的發(fā)展路勁可能發(fā)生變數(shù)。

??中國(guó)誠(chéng)通官網(wǎng)顯示，其組織結(jié)構(gòu)中包含運(yùn)作房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的誠(chéng)通房地產(chǎn)投資有限公司，同時(shí)旗下在港上市的誠(chéng)通發(fā)展亦從事物業(yè)開(kāi)發(fā)及投資業(yè)務(wù)，因此，不排除未來(lái)與魯能集團(tuán)展開(kāi)整合與資產(chǎn)注入。

??回到廣宇發(fā)展本身，其年中報(bào)的業(yè)績(jī)也難遂人意。2020年上半年，廣宇發(fā)展實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)13.78億元，同比減少11.14%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.9億元，同比增長(zhǎng)18.74%;基本每股收益0.74元，同比減少10.84%。

??2017年9月25日，廣宇發(fā)展獲得中國(guó)證券會(huì)核準(zhǔn)向魯能集團(tuán)有限公司發(fā)行13.11億股股份、向?yàn)豸斈君R世紀(jì)恒美股權(quán)投資有限公司發(fā)行3866.53萬(wàn)股股份購(gòu)買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)。

??而這共計(jì)13.5億股的非流通股份也將在本月底迎來(lái)解禁，這也為股價(jià)長(zhǎng)期低于每股凈資產(chǎn)的廣宇發(fā)展再次帶來(lái)不確定性。當(dāng)然，大量非流動(dòng)股解禁后，持有者是否會(huì)減持？答案很快會(huì)在本月結(jié)束前揭曉。